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金融小白的金融学笔记(四) ——《香帅的北大金融课》学习笔记(Week 6)

建筑风水 中华房产报 22浏览 0评论
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投资银行是银行么?本周内容简要地介绍了投资银行是做什么的以及其核心竞争力。

“已婚男士”与“快乐的单身汉”——商业银行与投资银行

● 投资银行是从银行体系分离出来的,不做传统的存贷汇银行业务,专门做证券市场上的投资业务。

二十世纪初,是证券业加上银行业混营的金融寡头黄金时代,金融寡头一方面吸收储户的资金(要求固定回报),一方面拿储户的钱做证券承销和股票交易(利益共享、风险共担),而在这两者之间是没有防火墙的,储户的钱流入股市,助长了股市泡沫的滋生,股市崩盘,发生经济大萧条,很多储户的钱血本无归。

1933年,《格拉斯·斯蒂格尔》法案出台,商业银行业务与证券业务严格分开,实施分业经营。这才有了商业银行和投资银行的划分。

● 商业银行体系受到政府的严格监管,首要任务是为了保护普通老百姓的储蓄安全。大家对商业银行的要求特别高。很像已婚男子,生活有规律,三餐有人管,可以吸收存款,又受到婚姻限制。

证券投资业务受到的监管一直比较松,很多投资银行家有了“开脑洞、搞创新”的机会,比如货币基金、资产证券化、杠杆并购、私募股权投资基金、风投、创投等等。投行像个快乐的单身汉,约束少,容易创新,但也容易冒险闯祸。

中国的投行

中国的证券公司其实就是在国外我们所称的“投资银行”。中国的投行,也就是券商,其收入的50%,主要依靠零售经纪:帮人开户,赚取手续费。

除零售经纪外,投行的业务还包括证券承销——帮助公司把股票、债券卖出去;兼并收购——给企业的兼并收购牵线搭桥,进行评估,提供融资建议安排;还有量化投资、资产证券化、杠杆并购等等都与投行业务密切相关。

而国际的投行业务里面,发行自营业务收入占70%以上,发行、承销、并购等占20%-30%,零售经纪占很小的比重。

随着中国整个经济的发展,我国的投行也在发生很大的变化,未来还有机会可以缩小和国际著名投行的差距。

发行承销——投行最吸引眼球和最赚钱的核心业务之一

● 专业能力和人脉实力是投行的核心竞争力。

投行利用专业知识帮助企业设计融资产品和方式、选择发行地点并利用营销网络把证券产品卖出去的过程叫做发行承销。投行在发行承销中要帮助企业设计融资产品和方式、确定定价,这些环节要求较高的专业知识储备。

投行的行业门槛很大程度上来自对从业者“人脉实力”的要求,这一点可以从投行人的言行举止、招聘风格和业务开展方式上有所体现。

投行的人脉实力也包括和监管层的沟通,对监管“合规”的理解,以及怎么合理绕开可能的“坑”等等。

● 投行是企业和投资者的“婚介中心”

一边是企业和机构要筹集资金,好像女生恨嫁;另一边是投资者想投资赚钱,好像男生想娶,但双方不了解,需要有人来沟通和介绍,投行就像人脉广泛的媒婆介绍和撮合婚姻。

平时听到的一些高大上的金融术语,如尽职调查(查家底)、路演(把姑娘好好包装宣传)、承销团(要求其他媒婆出面增加实力)等技术含量很高,在投行里也确实需要会计、金融、管理、数据处理、编程、心理等十八般武艺都得会,但在逻辑层面,投行没那么复杂,和婚介所是一个道理:用自己的核心竞争力,处理好企业者和投资者之间的各种矛盾,最后促成双方的愉快合作。

● 如果恨嫁的的女孩没有时间和精力接触到更多潜在对象,就得准备一份包装漂亮的简历,吸引他人的注意。同样,一个一般的企业如何变成金光闪闪的企业,就需要投行利用招股说明书对其进行包装。招股说明书是为了吸引投资者的注意力,投行要在招股说明书中尽力帮助企业展示自己的优势和特点。

典故:招股说明书被称为“红鲱鱼”。传说监狱逃犯为了诱骗追踪的警犬,沿路放红鲱鱼吸引警犬注意,自己借此逃脱。这个词现在演化为“转移焦点和注意力”的意思。

招股说明书是企业IPO时必备的文件,是企业信息披露的重要来源。怎么编写招股说明书是考验投行人脉和专业的活儿。

● 中国A股市场的企业上市实行核准制,监管层权力大,招股说明书在很大程度上决定了企业上市的成败。对于投行来说,和监管层沟通的能力,把握监管意图、分寸和尺度的能力确实是中国投行的最核心竞争力。

● 中国A股市场的未来是否从核准制走向注册制是需要进一步研究的课题。

Google公司的IPO是一次反传统的IPO,在上市发行的过程中压过投行,显示出了强大的控制力。

也许这是一个钱越来不值钱的时代,越是科技含量高、人力资本集中的行业,企业的主动权越大。这个时代的宏观背景变了,资金不再匮乏,人力资本和企业家精神才是王道。

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